许多人误以为加密货币只是买空卖空的数字游戏，缺乏实质业务支撑。但事实上，比特币可作为价值储存的另类选择，而以太坊等公链则为区块链网络提供基础设施服务。投资者完全可以像分析一家公司或其股票一样，从基本面角度评估其内在价值。
以太坊网络的商业模式
以太坊本质上是一个去中心化的大型计算网络，开发者可基于该网络构建各类区块链应用，包括去中心化金融（DeFi）、非同质化代币（NFT）以及区块链游戏等。
收入机制：矿工费与销毁机制
所有开发者和用户在使用以太坊网络时，都需要支付少量服务费，即俗称的“矿工费”。当用户增多、网络繁忙时，矿工费也会相应提高。
网络将矿工费分为两部分：
- 一半奖励给维护网络的验证人作为运营收益
- 另一半则被直接销毁
被销毁的部分可视为网络的“收入”，而新增发的以太币则相当于“支出”。这种机制创造了独特的经济模型。
通缩与通胀的动态平衡
以太坊网络约每十几秒产生一个新区块，并伴随新区块发行新的以太币。这部分新增发行可视为网络运营的固定支出。
当网络使用活跃时，被销毁的以太币数量可能超过新发行量，导致以太币进入通缩状态。这类似于一家公司收入超过支出，理论上会推动价值上升。反之，若网络使用不足，销毁量低于发行量，则会产生通胀压力，可能对币价形成下行压力。
市场现状与盈利能力分析
根据ultrasound.money的数据，目前以太坊的市盈率约为92倍，相比年初的48倍有明显上升，表明其盈利能力实际上有所下降。
NFT市场的影响
过去两年，以太坊的主要收入来源实际上是NFT交易。无论是设计、铸造、销售还是转让NFT，都需要支付矿工费。NFT智能合约越复杂，所需矿工费就越高。
每当有大型NFT项目发行时，用户活跃度和交易量都会骤增，显著推高矿工费。甚至出现过铸造价值几十美元的NFT需要支付数百美元矿工费的极端情况。
市场活跃度下降的原因
经过几年发展，市场逐渐认识到NFT不仅是数字艺术品收藏，许多项目缺乏持续的市场流动性和承接能力。众多明星发行的NFT也缺乏后续运营维持活跃度。
除少数蓝筹项目外，超过九成的NFT项目已跌破成本价。投资者信心受挫导致市场活跃度大幅下滑，直接削弱了以太坊网络的盈利能力。
投资价值与未来展望
即使将以太坊视为一家初创科技公司，近百倍的市盈率也绝对不便宜。但市场从来不是完全理性的，科技企业估值往往包含对未来发展的预期。
如果比特币和以太坊现货ETF获得批准，价格创新高也不足为奇。但从长期来看，除了需要创新应用外，更需要扩大整个网络的活跃用户基数，才能持续支撑币价。想要深入了解区块链网络价值评估方法，不妨👉探索更多分析策略。
常见问题
什么是以太坊的市盈率？
以太坊市盈率是衡量其网络盈利能力的重要指标，通过比较网络收入（销毁的ETH）与代币市值计算得出。当前约为92倍，反映市场对其未来增长的预期。
为什么NFT市场影响以太坊价值？
NFT交易是以太坊网络主要收入来源，用户为铸造和交易支付矿工费。市场活跃度直接决定网络收入水平，进而影响代币供需关系和价值表现。
如何评估以太坊的通胀通缩状态？
可通过对比新发行ETH数量与销毁数量来判断。当销毁量大于发行量时处于通缩状态，有利于价值提升；反之则产生通胀压力。
以太坊价值与传统公司股票有何异同？
相似处是都可从收入、支出和盈利能力角度分析。不同处在于以太坊去中心化运作，价值更依赖网络效应和生态发展，而非传统企业财务指标。
未来哪些因素可能推动以太坊价值增长？
主要包括：区块链应用创新、用户规模扩大、机构投资渠道增加（如ETF批准）、以及网络升级改进等。生态系统的持续发展是关键驱动力。