尽管比特币价格已从2022年低点回升，加密货币项目的融资规模却回落至2020年前水平。风险投资（VC）常被视为市场风向标，但数据显示其投资行为往往跟随而非引领市场趋势。这种反差引发深思：散户投资者是否可能比机构表现更出色？
当前融资市场现状
据CoinCarp数据，2023年加密市场总融资额达186亿美元，完成1053笔交易。然而若剔除Web2案例（如Stripe的65亿美元融资），实际加密领域融资规模显著缩水。
DeFi领域尤为明显：
- 全年175笔融资总计7.79亿美元，平均每笔445万美元
- 相比去年341笔融资35.6亿美元，平均融资额下降55%以上
- 成为表现第二差的赛道，仅高于NFT领域
DEX赛道在DeFi融资中占据主导地位，2023年第三季度占比达38%。与此同时，多家知名加密公司宣布裁员，反映出市场资金紧张态势。
风险投资机构的熊市策略
尽管市场低迷，部分机构仍积极布局。Blockchain Capital近期募集5.8亿美元资金，专注于DeFi、游戏和基础设施投资。多位VC从业者透露当前投资逻辑：
估值回归理性：项目估值不再像牛市般疯狂，投资者有更充分时间进行尽职调查。Polygon Ventures的Sachi Kamiya指出：“现在投资是有意义的，其中一些项目将在下一个周期表现良好。”
投资标准变化：机构更关注实际用户指标和采用情况，而非单纯愿景。然而这对早期项目构成挑战，因为熊市中难以实现指数级增长。
地域策略差异：亚洲风投在熊市中反而更加活跃，而部分美国VC则更倾向于跟随市场趋势。
公平启动与VC角色的再思考
加密社区对VC存在普遍不信任，主要源于机构投资者对散户的流动性倾销问题。推特用户Algod认为，最佳项目将是那些完全公平启动的项目，因为“社区才是关键，而非风险投资驱动”。
但公平启动同样面临挑战：
- 团队和内部人士可能提前获知信息
- 流动性容易被操纵
- 缺乏经验的团队难以通过公平启动获得成功
天使投资人Anon指出：“公平发行并不那么公平，因为团队和内部人士在实际发行之前就已经了解了它们，并且可能会削弱流动性。”
散户投资者的生存策略
风险投资机构TRGC的Etiënne直言：“不要听风投的胡言乱语”。他建议投资者学习传统投资大师的智慧，而非追逐短期热点的VC观点。
实用建议包括：
- 分散投资：不要将所有鸡蛋放在一个篮子里
- 深度研究：质疑表面公告，探究合作背后的真实动机
- 技能提升：持续学习DeFi知识，为生态系统增加价值
- 风险管理：理解协议吸引力是否有机增长
Polygon Ventures的Sachi Kamiya强调：“散户应该始终考虑协议的吸引力是否是有机的，并进行相应的投资。”
常见问题
熊市中VC为什么减少投资？
宏观经济环境不佳导致投资情绪保守，只有少数优质项目能获得融资。与2019年熊市不同，当前有更多资金处于观望状态。
散户如何识别优质项目？
关注实际用户指标而非表面宣传，研究团队背景和项目可行性，警惕过度营销的合作公告。
公平启动真的公平吗？
完全公平的启动很难实现，内部信息优势始终存在。重点应关注项目长期价值而非发行方式。
现在是否是投资好时机？
估值相对合理，优质项目更容易识别。但需做好长期持有准备，等待下一个市场周期。
VC投资策略对散户有何借鉴？
不要盲目跟随机构动向，他们也会因FOMO犯错。独立研究和提前布局才是获胜关键。
如何避免被不良项目欺骗？
深入理解项目技术实质，警惕过高回报承诺，查看社区真实反馈而非仅看官方宣传。
加密货币市场始终存在机会，无论是机构还是散户投资者。关键不在于身份差异，而在于投资理念的成熟度和研究深度。熊市往往是最好的学习与布局时机，理性分析比盲目跟风更能带来长期回报。