2025年6月，加密交易平台Bullish悄然向美国证券交易委员会（SEC）提交首次公开募股（IPO）申请。这标志着在三年前SPAC合并计划失败后，该平台重新选择传统路径叩击资本市场的大门。
作为EOS母公司Block.one孵化的交易平台，Bullish不仅拥有独特的资本背景，更被视为Web3资本转型早期的重要实验。此次IPO申请恰逢比特币价格突破11万美元、Circle成功上市不足一周等行业利好叠加的时机，使得这家长期低调的平台再次站到聚光灯下。
从IC0到上市重启：Bullish的发展历程回顾
根据公开资料显示，Bullish是由EOS软件开发公司Block.one于2021年推出的中心化加密货币交易所。成立初期，该平台就获得了超过100亿美元的资金和数字资产支持，包括16.4万枚BTC、1亿美元现金以及2000万枚EOS代币。
这些资金主要来源于2018年EOS项目创纪录的IC0募资，当时筹集金额超过40亿美元。然而，由于治理混乱和进展缓慢，EOS基金会长期被质疑"未能兑现承诺"，最终遭到SEC处罚。Bullish的创建被视为Block.one向"合规交易所"转型的重要尝试，也是在负面声誉中重建市场信任的努力。
2021年7月，成立仅两个月的Bullish宣布通过与特殊目的收购公司Far Peak Acquisition Corp合并上市。该交易因估值高达90亿美元而引发市场关注，并计划通过PIPE融资筹集约9亿美元，获得包括BlackRock和Galaxy Digital在内的知名机构支持。
但随着SPAC热潮退去、加密行业监管收紧以及宏观经济压力增大，交易推进受阻。2022年12月22日，双方宣布" mutually agreed to terminate the merger agreement"，Far Peak随后进入清算程序。这一挫折也标志着Block.one继2018年IC0后的资本尝试再次受挫。
沉寂近三年后：Bullish为何重启IPO？
政策环境改善
自美国新政府上任以来，加密市场监管环境呈现明显宽松趋势。2025年1月，美国证券交易委员会设立加密专项工作组，标志着监管态度的积极转变。同时，SEC暂停或撤销了多项针对加密公司的执法行动。随着稳定币法案和战略储备相关立法的逐步推进，像Bullish这样具有明确合规路径的平台也获得了更多发展空间和扩张信心。
市场热度提升吸引主流资金关注
根据 Renaissance Capital 的数据，2025年第一季度共有53家公司完成IPO，总筹资额约85亿美元，较去年同期显著增长。截至2025年5月21日，比特币ETF单日净流入达6.07亿美元，显示出市场对该产品的强烈兴趣。
传统金融机构如摩根大通、富达和花旗集团等已在多个细分领域布局，而高盛也在2024年第四季度将比特币ETF储备增加至15亿美元以上，这使得加密资产再次成为资本关注的焦点。在此背景下，Bullish选择"低调试探"，踏准市场复苏节奏，自然获得了由流动性和关注度构成的高质量土壤。
同业示范效应显现
2025年6月5日，稳定币发行商Circle在纽约证券交易所成功上市，首日股价飙升168%，市值超过183亿美元，验证了加密公司在当前环境下上市可行性，刺激了市场的广泛关注。紧接着，加密交易所Gemini于6月6日提交IPO申请，为同类平台提供了现实参考。对Bullish而言，既有先例可循，又有同行引领。
自身资本与合规准备就绪
2021年，Bullish通过私募股权融资（PIPE）获得了多家知名投资机构的支持，为其后续重启IPO提供了坚实的资本保障。在合规方面，Bullish已获得直布罗陀和香港的经营许可，并实施了客户资产隔离机制和定期审计制度，在全球监管环境中建立了相对稳固的合规基础。
Bullish能否经受市场与时间的考验？
尽管在资本结构和合规框架方面起点较高，但Bullish在过去几年的市场表现始终未能达到投资者预期。与主流加密交易平台相比，Bullish品牌认知度有限，在行业权威评价体系的各种"最受信任"或"流量领先"榜单中均未见其身影。
其官网产品介绍仅涵盖现货交易、自动化做市机制（AMM）、保证金和合约匹配等基础功能，未见更接近零售市场的NFT和代币质押等创新模块，衍生品服务也仅向特定地区的合格专业投资者开放。同时，Bullish至今未能与链上生态中的热门叙事建立实质性联动，这无疑为其自身成长设置了"隔离墙"。
根据CoinGecko和Bullish官网数据，截至2024年底，该平台日均交易量约为16亿美元，而同期主流平台的日均交易量差距明显。
上市后，Bullish还将面临财务透明度提高和市场质疑增加的双重压力。若无法讲述良好的增长故事并验证盈利路径，这家"资金雄厚"的平台可能难以维持估值预期。在对加密资产仍持谨慎态度的机构投资者看来，IPO只是进入市场的通行证，而非成功的保证。
常见问题
Bullish是什么背景的交易平台？
Bullish是由EOS母公司Block.one于2021年推出的中心化加密货币交易所，初期获得超过100亿美元的资金和数字资产支持，包括16.4万枚BTC和1亿美元现金。
为什么Bullish现在选择重启IPO？
主要原因是政策环境改善、市场热度提升、同业示范效应以及自身资本与合规准备就绪。2025年以来美国加密监管呈现宽松趋势，加上Circle等公司成功上市，为Bullish创造了有利条件。
Bullish与其他交易平台相比有何优势？
Bullish的优势在于雄厚的资本背景和严格的合规架构。该平台已获得直布罗陀和香港的经营许可，并实施了客户资产隔离机制和定期审计制度，在全球监管环境中建立了相对稳固的合规基础。
Bullish面临哪些挑战？
尽管资本实力雄厚，但Bullish在市场认知度、产品创新和用户规模方面与主流平台存在差距。其日均交易量远低于行业领导者，且缺乏创新产品模块和链上生态联动。
结语
Bullish的IPO申请不仅是一个资本事件，更是一个行业信号——曾经备受质疑的IC0项目正试图以合规姿态回归主流市场。在监管趋严和市场逐步复苏的交叉点上，Bullish选择的道路既具有实验性，又富有象征意义。
从整个行业来看，从Circle到Gemini，一批加密公司正接连叩击资本市场大门，形成新一轮上市潮。但要真正获得市场认可，Bullish必须在实际运营中展现出增长能力和用户吸引力。对这家曾经的"资金容器"而言，上市仅仅是一个新的开始。
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