Strategy公司（纳斯达克股票代码：MSTR/STRK/STRF）作为全球最大的企业比特币持仓机构和首家比特币储备公司，于2025年5月1日公布了截至2025年3月31日的第一季度财务业绩。报告显示，公司在比特币持仓战略方面取得了显著进展，并上调了全年业绩目标。
核心财务与运营亮点
比特币持仓与收益表现
截至2025年4月28日，Strategy公司持有553,555枚比特币，总成本为379亿美元，平均每枚比特币成本为68,459美元。公司在2025年至今的期间内实现了以下关键绩效指标（KPI）表现：
- 比特币收益率（BTC Yield）：年内累计达13.7%，超过全年原定目标15%的90%以上；
- 比特币数量增益（BTC Gain）：累计获得61,497枚比特币；
- 比特币美元价值增益（BTC $ Gain）：达到58亿美元，相当于全年原定100亿美元目标的58%。
基于强劲的市场表现和有效的资金运作，公司宣布将2025年的比特币收益率目标从15%上调至25%，比特币美元价值增益目标从100亿美元上调至150亿美元。
资本市场活动与资金运作
公司在第一季度成功执行了多项资本市场操作，包括：
- 完成210亿美元的普通股ATM（按市场定价发行）计划，新增301,335枚比特币持仓；
- 发行20亿美元2030年到期的可转换优先票据，初始转换价格为每股433.43美元；
- 通过永续优先股发行获得约12.7亿美元净收益；
- 公司普通股和优先股授权股本大幅增加，为后续操作提供灵活性。
这些操作为公司提供了充足的资金用于比特币增持，同时推动了股价上涨。首席执行官Phong Le表示：“我们的资本市场战略在增长比特币持仓的同时，为股东创造了卓越价值。”
比特币持仓的会计处理与财务影响
自2025年1月1日起，公司采用ASU 2023-08会计准则，对比特币持仓按公允价值计量，其变动计入当期损益。这一变更导致期初留存收益增加127亿美元。
尽管第一季度因期末比特币价格82,445美元而确认了59亿美元的未实现损失，但截至4月28日比特币价格约97,300美元，暗示第二季度至今可能实现约80亿美元的公允价值收益。
软件业务表现
尽管比特币业务表现突出，公司的传统软件业务出现小幅下滑：
- 总收入：1.111亿美元，同比下降3.6%；
- 订阅服务收入：3710万美元，同比增长61.6%；
- 产品许可与订阅服务收入：4440万美元，同比增长23.6%；
- 毛利润：7710万美元，毛利率69.4%，低于去年同期的74.0%。
其他财务指标与运营费用
- 运营费用：60亿美元，同比激增1976.1%，主要因比特币公允价值变动导致；
- 运营亏损：59.21亿美元，远高于去年同期的2.037亿美元；
- 净亏损：42.17亿美元，摊薄后每股亏损16.49美元；
- 现金及现金等价物：6030万美元，较2024年底增加2220万美元。
常见问题
什么是比特币收益率（BTC Yield）？
比特币收益率是Strategy公司采用的关键绩效指标，表示在一定期间内，公司比特币持仓量与假定稀释流通股数之比的百分比变化。它衡量的是公司通过增持比特币为股东创造价值的能力，而非传统意义上的投资收益率。
为什么公司会上调全年目标？
基于前四个月已实现全年大部分目标的表现，以及比特币市场的强劲势头和公司成功的资金运作，管理层对全年业绩表现充满信心，因此决定上调比特币收益率和美元价值增益目标。
公允价值会计对比特币持仓有何影响？
采用公允价值会计后，比特币持仓的价值变动直接影响当期损益，导致财务报表波动性增加。但同时，这也更真实地反映了比特币持仓的市场价值，提高了财务透明度。
普通投资者如何理解这些KPI指标？
BTC Yield、BTC Gain和BTC $ Gain是公司特定的绩效衡量指标，旨在评估其比特币持仓战略的有效性。投资者应结合公司财务报表全面理解这些指标，而不应将其视为传统投资回报的衡量标准。
公司的比特币战略是否存在风险？
是的，比特币价格波动、监管变化、市场流动性、网络安全威胁等因素都可能影响战略实施效果。投资者应仔细阅读公司SEC文件中披露的风险因素。
未来展望与战略定位
Strategy公司通过创新的比特币储备战略，建立了在数字资产和企业分析领域的独特地位。公司利用股权和债务融资收益，以及运营现金流，战略性地积累比特币并倡导其作为数字资本的角色。
公司提供行业领先的企业分析软件，并致力于比特币应用创新，将分析专业知识与数字资产增长承诺相结合。这种运营卓越、战略比特币储备和技术创新专注的结合，为长期价值创造提供了独特机会。
投资者可通过公司官网仪表板获取关于市场数据、比特币持仓、资本市场活动和其他相关信息。公司鼓励投资者定期查看通过这些渠道公开的信息。