OTC指数是使用OTC场外市场标的编制的一种指数，用于衡量特定市场中非上市证券的整体表现。
虽然我们统称场外交易市场为OTC市场，但在不同国家，OTC市场的具体命名和规则并不一致。本文将从OTC指数的基本概念入手，解析其高低对投资者的意义与使用限制，介绍全球重要市场的OTC指数，并分享查询方法。
OTC指数是什么？
在了解OTC指数之前，需先认识OTC（Over The Counter，场外交易）。股票、债券、外汇、加密货币等金融商品都存在规模不等的场外交易市场。
但通常我们提到的 OTC指数，主要指股票市场的OTC指数，本文也聚焦于各国股票OTC指数的介绍。
OTC在中文中有多种称呼，例如上柜市场、柜买市场、店头市场等，均指通过券商营业柜台以议价方式进行证券交易，而非在传统的集中市场买卖。
在股票市场中，大型股票通常在集中市场交易，而中小型股、兴柜股票、未上市股票等，则多属于OTC场外交易范畴。
OTC指数（英文：Over The Counter Index） 是用场外交易市场中的标的所编制的一项指数，投资者可通过它观察各国场外交易市场的概况。
以台湾为例，常提到的大盘或加权指数，是采用所有上市公司编制的指数，用以反映上市市场整体状况；而台湾OTC指数（又称柜买指数、上柜指数、店头指数），则是反映所有上柜股票表现的综合指标，代表了场外交易市场的状况。
全球各国重要OTC指数有哪些？
全球多个国家都有重要的OTC市场。以下以台湾、美国、日本、中国为例，介绍其重要OTC指数及其特点。
台湾OTC指数
台湾的证券交易市场主要由台湾证券交易所与证券柜台买卖中心（柜买中心）组成，OTC市场由柜买中心管理，OTC指数也由其编制。
因此，台湾OTC指数也称为“柜买指数”或“上柜指数”。截至最近数据，该指数反映了上柜市场799档股票价格的综合表现。
提示：
柜买指数的全称为“财团法人中华民国证券柜台买卖中心发行量加权股价指数”（TPEx Exchange Capitalization Weighted Stock Index）。
美国OTC指数
美国有两个重要的场外交易市场：
- 场外交易市场集团（OTC Markets Group）
- 场外交易电子公告板（OTCBB）
其中，OTC Markets Group是美国最大、最重要的OTC交易平台。该平台根据公司规模、股价、财务报告等标准，将股票分为三个层级：最高标准市场（OTCQX）、风险市场（OTCQB）和开放市场（Open Market），为投资者提供信息参考。
日本OTC指数
日本的OTC市场指数为JASDAQ指数，由日本交易所集团（JPX）管理。2013年，东京证券交易所与大阪证券交易所合并为日本交易所集团，旗下的JASDAQ（Standard）与JASDAQ（Growth）市场也随之整合为JASDAQ指数。
中国OTC指数
中国的OTC市场最初由“两网系统”（NET系统和STAQ系统）组成，后于1999年关闭，并入“股权代办转让系统”（俗称“老三板”）。2013年进一步发展为“全国中小企业股份转让系统（NEEQ）”，其板块俗称“新三板”。因此，当前中国OTC指数主要指的是“三板成指”。
以下为各国重要OTC指数的整理：
| 国家 | 指数名称 | 市场板块名称 | 编制单位 |
|---|---|---|---|
| 台湾 | 柜买加权 | 上柜板 | 证券柜台买卖中心 (Taipei Exchange) |
| 美国 | OTCQX Composite 等 | OTCQX, OTCQB, OTCBB | OTC Markets Group, Nasdaq |
| 日本 | 日本JASDAQ指数 | JASDAQ (Standard), JASDAQ (Growth) | 日本交易所集团 (JPX) |
| 中国 | 三板成指 | 新三板 | 全国中小企业股份转让系统 (NEEQ) |
提示：
从上表可见，各国对OTC市场及指数的命名并不统一。投资者需理解，各国股市除了集中市场上市公司外，还存在大量场外交易的企业。OTC指数反映了这些企业的活动，但其流动性通常远低于集中市场，指数波动可能更为剧烈，解读时需考虑流动性因素。
关注OTC指数对投资者有何意义？
OTC市场虽不乏知名企业，但以小型股为主，普遍存在流动性不佳、信息透明度低、股价波动剧烈等特点，投资风险通常高于集中市场。
既然如此，为何还要关注OTC指数？
投资者关注的核心其实是OTC市场本身，而OTC指数是帮助了解该市场现状的工具。
对投资者而言，观察OTC指数主要有两点意义：
1. 对一般投资者：检视整体市场情绪是否过热
当市场资金充裕、情绪狂热时，投资者容易受氛围影响，愿意支付更高价格购买资产，这些都会反映在OTC指数上。
尽管像雀巢、拜耳、安联等知名公司的股票也在OTC市场交易，但OTC市场监管较松、信息透明度低，存在较大的信息落差风险，甚至可能被不法分子利用。
因此，投资者可将OTC指数作为一个辅助观察点，了解OTC市场的价格和交易活跃度。当OTC指数与大盘指数出现偏离时，可借此思考市场情绪是否发生了变化。
2. 对专业投资者：寻找潜在的超额回报机会
OTC市场规模小、流动性低，导致追求规模的基金公司、ETF等大型机构难以参与。但这反过来也为某些投资者提供了机会。
具备专业知识的投资者，能够充分评估价值、价格与风险，他们将OTC指数作为前期指标，从中挖掘投资机会，或能在OTC市场获得超额回报。例如，场外交易的股票通常比交易所股票便宜，专业投资者通过信息优势和低成本大规模投入，可能获取额外收益。
重要提示：不建议普通投资者轻易进入OTC市场。
超额回报听起来诱人，但为何只有极少数人能成功？因为OTC市场监管较少、信息不透明，容易滋生诈骗，且涉及主动选股和投资操作，需要较高的专业判断能力。
在没有足够专业知识的前提下，普通投资者应仅将OTC指数作为市场情绪的参考指标，而非直接参与这类高风险投资。
OTC指数使用上的限制
OTC指数可作为观察各国OTC市场变化的指标之一，但与大多数指标一样，不能仅凭单一数据断言市场好坏。
使用OTC指数时需注意两点限制：
1. 需与其他指标合并观察
OTC指数所选标的流动性较差，可能导致指数编制复杂化。例如，若某只股票全天无成交，其价格和权重若沿用之前数据，可能存在失真。因此，观察时应结合其他指标综合判断。
任何投资工具都有其局限性，错误使用好工具也可能带来糟糕结果。以台湾市场为例，除了观察柜买指数，投资者还应参考上市加权指数、国际汇率走势、S&P 500、NASDAQ等重要指标，从更广阔、客观的视角评估市场。
2. OTC指数不能代表整个次级市场
次级市场包括集中市场和店头市场（OTC），但次级市场扣除集中市场后，并不完全等于OTC市场的全貌，因为次级市场还包含未上市公司的交易。
因此，仅看OTC指数并不能完全真实地反应OTC市场的实际情况，中间存在未上市公司的误差。若想更深入了解，可进一步学习初级市场与次级市场的区别。
各国OTC指数如何查询？
相较于各国总体市场指数或大型股指数，OTC指数相对冷门，信息可能不易获取。投资者可通过各国OTC市场的管理与编制单位官方网站查询最新数据。
- 台湾OTC指数：证券柜台买卖中心 (Taipei Exchange)
- 美国OTC指数：场外交易市场集团 (OTC Markets Group)
- 日本OTC指数：日本交易所集团 (JPX)
- 中国OTC指数：全国中小企业股份转让系统 (NEEQ)
常见问题
1. OTC指数和主板指数主要区别是什么？
OTC指数反映的是场外交易市场的整体表现，其成分股通常是未在主流交易所上市的中小企业股票，流动性较低，风险较高。而主板指数（如沪深300、S&P 500）由交易所上市的大型公司组成，流动性好，信息披露更规范，是市场主流指标。
2. 普通投资者可以投资OTC市场的股票吗？
虽然可能，但一般不建议。OTC市场信息不对称严重，监管较宽松，波动性大，且存在较高欺诈风险。投资OTC股票需要具备很强的独立研究和风险识别能力，更适合专业投资者。
3. OTC指数上涨一定代表市场看好中小企业吗？
不一定。OTC指数上涨可能源于市场整体风险偏好上升，资金涌入高风险资产。但也需警惕是否是短期投机炒作或市场过热信号。需结合宏观经济、货币政策等其他因素综合判断，不能单纯依赖指数走势做结论。
4. 如何降低投资OTC市场的风险？
若决定参与，务必进行彻底的基本面研究，深入了解公司业务、财务状况和管理层。分散投资，避免重仓单一标的。密切关注流动性风险，确保能在合理价格退出。严格设置止损点，控制单笔投资的最大损失。
5. 除了直接买股票，还有投资OTC市场的其他方式吗？
某些市场可能有追踪OTC指数的基金或ETF，为投资者提供分散投资的机会。但这类产品本身也可能面临流动性不佳的问题。此外，一些风险投资（VC）或私募股权（PE）基金可能专注于投资未上市企业，但这类投资通常门槛高、锁定期长。
快速重点整理
- OTC指数是使用场外交易市场标的编制的指数，主要用于了解各国场外交易市场的概况，通常特指股票市场。
- 各国对OTC指数的称呼和编制方式不同，重要指数包括台湾柜买指数、美国OTC市场指数、日本JASDAQ指数和中国三板成指。
- 普通投资者可将OTC指数作为观察市场情绪的辅助工具，但不建议直接参与OTC市场投资；专业投资者或可利用其寻找超额回报机会。
- 使用OTC指数时要注意其局限性：需与其他指标配合使用，且它不能完全代表整个次级市场的真实情况。
本文内容仅用于信息分享与教学目的，不构成任何投资建议。提及的任何标的均无推荐之意。投资有风险，决策前请务必进行独立判断。