2019年7月，英国金融行为监管局（FCA）正式公布了加密资产指南的最终版文件。这份文件基于同年1月发布的咨询文件CP19/3，在广泛征集公众意见后形成。最终指南并未彻底改变原有监管格局，而是进一步明确了各类加密资产在现有监管框架中的分类与地位。
加密资产的三大分类及监管态度
FCA将加密资产划分为三大类别，并明确了各自的监管属性。
证券型代币
证券型代币被定义为具有类似股票或债务工具属性的数字资产，其发行和交易行为构成“特定投资”，因而属于FCA的监管范围。这类代币代表了对发行主体的所有权或债权，几乎所有受访机构都认同FCA对这一类型代币的监管判断。
发行证券型代币本身不需要获得监管许可，这与发行传统股票类似。但提供相关交易服务的中介机构，如经纪商和顾问，则必须获得授权。此外，如果证券型代币在资本市场上交易，还可能进一步适用欧盟金融工具市场指令（MiFID）的监管要求。
实用型代币与电子货币代币
实用型代币通常不授予持有者与受监管金融工具相同的权利，因此一般不属于FCA管辖。然而，若实用型代币符合电子货币的定义，则其相关活动可能受到监管。
FCA特别将电子货币代币列为独立类别，与证券型代币和普通实用型代币区分。这类代币在收到法定货币（而非其他加密资产）后发行，且能被发行人以外的机构接受，即可能被认定为电子货币并纳入监管。
交换型代币
比特币、以太坊等去中心化加密货币被归类为交换型代币。这类资产不受FCA直接监管，但相关企业需遵守反洗钱法规。欧盟第五项反洗钱指令（5AMLD）亦将此类资产纳入监管，并于2019年底在英国转化为国内法。
监管边界与争议
尽管ICO热潮已逐渐消退，但加密资产领域的业务边界仍存在模糊地带。证券型代币与实用型代币的区分可能随着市场创新而变得复杂，例如某些实用型代币可能被“包装”成证券型代币。
FCA指出，市场参与者应将该指南视为理解监管态度的第一步，但具体判断仍需基于个案分析。👉探索更多监管合规策略
衍生品禁令及其影响
FCA最具争议的措施是针对散户投资者的加密衍生品交易禁令，包括期权、期货、差价合约（CFD）等。该机构自2019年8月起逐步限制CFD交易，并计划最终全面禁止零售客户交易加密衍生品。
这一政策引发了行业不同意见。有专家认为，加密衍生品并不比其他衍生品风险更高，应同样适用零售市场规则，而非全面禁止。
常见问题
什么是证券型代币？
证券型代币是指具有类似股票或债务工具属性的数字资产，代表对发行主体的所有权或债权，属于FCA监管范围。其发行虽无需许可，但交易服务提供者需获得授权。
实用型代币一定不受监管吗？
不一定。如果实用型代币符合电子货币的定义（如在收到法币后发行且被广泛接受），则其相关活动可能受到FCA监管。
比特币在英国受监管吗？
比特币被归类为交换型代币，不受FCA直接监管，但相关企业需遵守反洗钱法规。欧盟反洗钱指令也适用于此类资产。
加密衍生品能否交易？
FCA计划禁止零售客户交易加密衍生品，包括CFD、期权等。机构投资者可能不受影响，但具体规则需关注后续政策调整。
稳定币属于哪一类？
稳定币若与法币挂钩且在收到资金后发行，可能被归类为电子货币代币，并纳入FCA监管范围。
监管指南是否具有法律效力？
该指南为市场提供监管方向，但具体判断需基于个案。企业应结合自身业务咨询法律意见，确保合规。