知名加密资产管理公司 Grayscale 近日在纽约证券交易所上市了两只全新的交易所交易基金（ETF），旨在通过比特币特有的波动性为投资者提供差异化的收益来源。这两只基金分别为比特币备兑看涨期权 ETF（BTCC）和比特币溢价收益 ETF（BPI），已于本周三开始正式交易。
这两款产品均基于备兑看涨期权策略（Covered Call Writing Strategy），通过卖出看涨期权获取权利金收入，进而为投资者创造现金流。这一策略在传统金融市场中常用于产生额外收益或对冲市场波动风险。
什么是备兑看涨期权策略？
看涨期权是一种金融衍生品合约，允许持有者在特定时间内以预定价格买入标的资产。卖出看涨期权的投资者通过收取权利金获得收入，但同时可能需要在一定条件下卖出持有的资产。
在比特币ETF中运用该策略，意味着基金管理人会在持有比特币现货或比特币ETF份额的基础上，卖出相应数量的看涨期权，以权利金形式为投资者提供收益。
BTCC 与 BPI 的产品区别
Bitcoin Covered Call ETF（BTCC）
- BTCC 策略侧重于卖出接近现货价格的看涨期权；
- 目标是为追求稳定现金流的投资者提供经常性收益；
- 所获得的权利金也可能在市场下跌时起到缓冲作用。
Bitcoin Premium Income ETF（BPI）
- BPI 则主要卖出极度虚值（Out-of-the-Money）的看涨期权，即行权价远高于当前市场价格；
- 该策略在保留大部分比特币上涨潜力的同时，通过权利金提供股息类收入；
- 适合既希望参与比特币增长，又期望获得一定收益的投资者。
跟踪标的与市场背景
这两只ETF所使用的期权合约，将跟踪多只现有的比特币ETF，包括 Grayscale 自家的 Bitcoin Trust（GBTC）及 Bitcoin Mini Trust 等产品。
自2024年1月比特币现货ETF推出以来，机构资金持续涌入，但比特币的波动性并未显著降低。数据显示，比特币在2025年第一季度下跌12%，而在2023和2024年同期则分别上涨72%和69。这种高波动性使得能够提供收益缓冲的产品更具吸引力。
随着越来越多机构投资者增加比特币配置，市场对能够提供收益差异化的金融工具——如备兑期权类ETF——的需求预计将会增长。👉获取更多比特币投资策略
常见问题
什么是备兑看涨期权策略？
备兑看涨期权是一种投资策略，投资者在持有标的资产的同时卖出看涨期权，以获取权利金收入。这种策略可在市场横盘或小幅上涨时提供额外收益。
BTCC 和 BPI 主要有什么区别？
BTCC 卖出接近市价的期权，注重稳定现金流；BPI 则卖出虚值期权，在保留上涨空间的同时提供部分收益。两者风险收益特征不同，适合不同投资需求的用户。
这类ETF是否适合所有比特币投资者？
该类产品更适合希望在一定程度上对冲波动、获取稳定收益的投资者。纯粹看涨比特币的投资者可能更合适直接持有现货或现货ETF。
波动性对比特币ETF收益策略有何影响？
较高的波动性通常意味着期权权利金更高，从而可能带来更显著的收益潜力，但也伴随市场方向判断的风险。
是否需要专业知识才能投资这类产品？
建议投资者在参与前了解期权基本机制与市场风险。这类产品结构相对复杂，适合对衍生品有一定认知的用户。
它们与现货比特币ETF有何本质区别？
现货ETF直接跟踪比特币价格，而备兑看涨期权ETF通过期权策略提供收入，价格走势不仅依赖比特币涨跌，还受波动率和期权市场的影响。
Grayscale 此次推出的BTCC和BPI，进一步丰富了比特币投资产品的多样性，为不同风险偏好和收益目标的投资者提供了更多选择。在比特币逐渐步入主流金融视野的背景下，此类创新结构产品或将成为市场发展的重要方向。