在加密货币市场中，市值常被视为衡量项目价值与市场情绪的关键指标。对于 Stellar（恒星协议）及其原生代币 XLM（Lumen）而言，其市值与价格之间的关系尤为特殊——受代币供应机制与通胀模型的影响显著。本文将深入分析，如果 XLM 再次达到历史最高市值，其价格可能如何表现，并探讨当前投资的潜在机会。
Stellar 市值与价格的历史回顾
XLM 在 2018 年 1 月 3 日曾达到 0.88 美元的历史最高价格，但当时其市值仅为 175.5 亿美元。而真正的市值高峰出现在 2021 年 5 月 16 日，达到 183.66 亿美元，但此时单价仅为 0.71 美元。造成这一差异的核心原因在于 XLM 的流通量随时间不断膨胀。
Stellar 的流通供应量具有高度不确定性。尽管所有 XLM 早在 2019 年 10 月 28 日之前就已创建完成，但仍有一部分代币处于“恒星发展基金会（SDF）授权储备”、“升级储备”和“手续费池”中，这些代币可能随时进入流通。
当前供应与价格推算
截至近期数据，XLM 的流通量约为 274.96 亿枚。如果 Stellar 再次达到 183.66 亿美元的历史最高市值，则每枚 XLM 的价格将约为 0.66 美元。这一数值较其美元价格历史高点低 25%，突显了供应膨胀对币价的稀释效应。
市值反映的是市场对某一资产的整体估值和投机需求。因此，Stellar 若要重回历史价格高点，就必须实现远高于以往的市场需求，以抵消流通量增加带来的影响。
XLM 当前市场表现与投资潜力
目前，XLM 的交易价格约为 0.12 美元。如果未来其市值能重回历史最高水平，则当前价位购入的投资者可能获得约 450% 的回报。当然，这也意味着现价较历史最高价格仍有超过 85% 的差距。
Stellar 的代币机制与治理
Stellar 网络于 2015 年 9 月 30 日正式启动，初始创建了 1000 亿枚 XLM。2019 年 11 月 4 日，为缓解通胀对持币者的负面影响，SDF 销毁了自身储备中的 554.4 亿枚 Lumen。
值得注意的是，此次销毁发生在一个关键事件之后：验证节点投票通过了停止每年 1% 供应通胀的提案。目前，Stellar 的总供应量约为 1054.4 亿 XLM，其中流通量约占 55%。其余代币分布在三部分储备中：
- 升级储备：旧网络用户可赎回的部分；
- 手续费池：经验证节点投票后可启用；
- SDF 授权储备：基金会可自行决定是否投入流通。
这些未流通代币的存在，为 XLM 未来的供应量与市场估值带来了不确定性。
常见问题
Stellar 的历史最高市值和价格为何出现时间不一致？
这是因为在 2018 年价格高点时流通量较低，而之后虽然单价下跌，但总流通量增加，推高了市值。
XLM 当前的供应量是否固定？
不是。尽管初始代币已全部生成，但仍有大量代币存储在各类储备中，可能随时进入市场流通。
如果市值重回前高，XLM 价格为何低于历史最高价？
这是代币数量增加导致单位币价被稀释的结果。市值 = 单价 × 流通量，因此同样的市值在流通量更大的情况下对应更低的单价。
Stellar 的通胀机制目前是否仍在运行？
自 2019 年验证者投票后，原有的年度 1% 通胀机制已停止。
当前是否是投资 XLM 的合适时机？
当前价格较历史高点有较大差距，若市场回暖且需求回升，可能存在增长空间。但投资需谨慎，市场具有高度不确定性。
结语
Stellar 作为一个老牌区块链项目，其代币经济模型与供应机制对价格具有深远影响。若市场能再次给予 XLM 历史最高水平的估值，其价格预计将在 0.66 美元左右，较当前仍有数倍增长空间。然而，投资者也需密切关注其供应变化与整体市场环境，理性做出决策。