CoinShares 最新报告显示，比特币挖矿成本已创下历史新高，平均现金成本接近 4.95 万美元，综合成本甚至高达 9.61 万美元。在这一背景下，直接购买比特币可能比投入挖矿更具经济效益。
挖矿成本突破历史极值
根据 CoinShares 近日发布的第三季度比特币挖矿报告，第四次减半事件后，矿业整体面临严峻挑战。收入与“哈希价格”持续下滑，而生产成本则攀升至前所未有的水平。
关键数据：
- 仅计算现金支出时，单枚比特币生产成本约为 49,500 美元；
- 若计入设备折旧、股权补偿等非现金成本，平均综合成本高达 96,100 美元。
这一成本上升与全网算力难度增加、基础设施持续扩张密切相关。尽管盈利空间被压缩，主要矿企仍在推进新设施建设，期待未来比特币价格上涨能改善回报。
什么是哈希价格？
哈希价格（Hash Price）是衡量矿工盈利能力的关键指标，定义为：每日每单位算力（1 TH/s）预期可产生的收入。它是比特币价格、挖矿难度和矿工收入（区块奖励+手续费）的函数。
这一指标近期持续走低，反映出矿工在减半后面临的实际收益压力。
融资困难与股价表现分离
除了运营成本上升，矿企还遭遇融资渠道受限的挑战。由于利率环境变化和信贷收缩，多家公司不得不通过增发股票筹集资金，导致股东权益被稀释，引发投资者不满。
值得注意的是，虽然比特币价格因现货ETF等利好因素上涨，但上市矿企的股价并未同步受益。报告指出，矿企股票近期虽与币价走势关联增强，但未能完全分享市场红利。
算力增长与能源转型预测
CoinShares 预计，比特币全网算力将继续增长，从当前的 684 EH/s 上升至年底的 765 EH/s。报告还提出一项长期预测：矿工可能在 2050 年达到能源饱和点。
届时，矿工将转向更高效的能源利用方式，例如将油田废气转化为挖矿电力，从而减少 63% 的碳排放。
直接购买比特币更具优势？
报告明确建议，在当前市场环境下，直接购买比特币可能比投入挖矿获得更高回报。原因在于：
- 挖矿现金成本已接近比特币市价，利润空间微薄；
- 矿机设备投入巨大，且面临持续折旧；
- 电力、维护等运营开支不断上涨。
此外，CoinShares 鼓励矿工实现收入多元化，例如转向人工智能计算服务，以降低对挖矿收入的依赖。
常见问题
比特币挖矿成本是如何计算的？
挖矿成本分为现金成本和综合成本。现金成本包括电费、运维等直接支出；综合成本还需计入设备折旧、股权激励等非现金项目。
为什么矿企股价没有跟随比特币上涨？
矿企还受到运营效率、融资成本、行业竞争等多重因素影响，且现货ETF等利好对比特币价格的推动并未完全传导至矿股。
普通用户还能参与挖矿吗？
对于个体矿工，由于规模不经济和高昂的电费，直接购买比特币通常是更简单、高效的选择。👉 获取更多投资策略建议
未来挖矿行业会如何发展？
矿工将更注重能源效率和成本控制，并积极探索AI计算等多元化收入来源，以维持长期竞争力。
报告中的能源饱和点是什么意思？
指比特币网络消耗的能源达到全球可用能源的特定阈值，此后矿工必须采用更可持续的能源方案，如利用废弃能源发电。
整体而言，比特币挖矿行业正进入高成本、低利润的新阶段。无论是机构还是个人，在参与前都应仔细评估投入产出比，而直接持有比特币或许是目前更明智的选择。