作为全球持有比特币最多的上市公司，MicroStrategy 的每一次增持都引发市场广泛关注。本文将深入分析该公司的比特币持仓现状、收购策略、背后动机及其对加密货币市场的深远影响。
MicroStrategy 比特币持仓概览
根据 MicroStrategy 2024 年第一季度财报，截至 2024 年 4 月 26 日，该公司共持有 214,400 枚比特币，总投资额达 75.4 亿美元，平均成本为每枚 35,180 美元。这一持仓量约占比特币总供应量的 1.08%。
截至 2024 年 8 月 1 日，这些比特币的市值已飙升至约 144.8 亿美元，实现近一倍的账面收益。自 2020 年 8 月启动比特币战略以来，在首席执行官 Michael Saylor 的领导下，MicroStrategy 已成为机构持有比特币的标杆企业。
比特币收购时间线全景
MicroStrategy 的比特币收购之旅始于 2020 年 8 月，此后持续进行了一系列战略性购买：
2020 年
- 8 月 11 日：首次宣布比特币战略
- 9 月 14 日：增持 16,796 枚 BTC（1.75 亿美元），总量达 38,250 枚
- 12 月 21 日：以 6.5 亿美元收购 29,646 枚 BTC，总量增至 70,470 枚
2021 年
- 2 月：单日最大购买量 19,452 枚 BTC（10.26 亿美元），总量达 90,531 枚
- 6 月 21 日：以 2.49 亿美元购入 13,005 枚 BTC，总量突破 10 万枚，达 105,085 枚
- 9 月 13 日：增持 8,957 枚 BTC（4.19 亿美元），总量为 114,042 枚
- 12 月 30 日：年底持仓达 124,391 枚 BTC，价值 37.5 亿美元
2022–2023 年
- 2022 年 2 月至 4 月：多次小规模增持，单次购买量在 301 至 4,167 枚 BTC 之间
- 2023 年 11 月 30 日：以 5.933 亿美元购入 16,130 枚 BTC，总量达 174,530 枚
2024 年
- 3 月 11 日：大手笔购入 12,000 枚 BTC（8.217 亿美元），总量突破 20 万枚，达 205,000 枚
- 6 月 20 日：最新一次增持 11,931 枚 BTC（7.86 亿美元），总量达 226,331 枚，总投资额 83.3 亿美元
近四年来，MicroStrategy 始终坚持积极买入策略，常在市场回调时大幅增持。尽管面临市场波动，公司始终坚守将比特币作为价值存储和通胀对冲的长期观点。
比特币战略的核心逻辑
为何大举购入比特币
- 对抗通胀：Michael Saylor 多次强调，在货币扩张环境下，比特币比现金更能有效保值
- 股东价值最大化：通过将大量现金转换为比特币，公司押注比特币价格长期上涨将为股东创造更大价值
- 先发优势：作为首批将比特币作为主要储备资产的上市公司，MicroStrategy 在企业加密应用领域占据领导地位
- 资产多元化：比特币帮助公司实现核心商业智能业务之外的资产配置多元化
- 技术协同：作为科技企业，MicroStrategy 认为其商业智能方法与比特币及区块链的革命性潜力高度契合
战略带来的影响
- 财务波动性增加：根据会计准则，MicroStrategy 必须将比特币记为无形资产并在价格下跌时计提减值损失，导致财报波动性显著增加
- 关注度提升：比特币策略为公司吸引了投资者、分析师和媒体的广泛关注，远超其传统商业智能业务
- 股价关联度增强：公司股价现在与比特币价格高度相关，可能掩盖核心业务表现
- 债务融资增加：为部分比特币购买融资，MicroStrategy 承担了大量债务，包括可转换票据和担保贷款，增加了杠杆和风险水平
- 潜在巨额收益：截至 2024 年 8 月 1 日，公司比特币持仓价值约 144.8 亿美元，几乎是初始投资额的两倍
- 监管审查加强：比特币战略引起监管机构关注，可能导致合规要求和风险增加
- 机会成本考量：将大量资本投入比特币，可能限制了公司对核心业务或其他机会的投资能力
MicroStrategy 的比特币战略是企业资金管理的大胆创新。虽然潜力巨大，但也面临比特币价格波动和监管不确定性的重大风险。这一战略从根本上改变了 MicroStrategy 的财务结构和市场认知，使其既是商业智能公司，也是事实上的比特币投资工具。
与其他企业持有者的对比
MicroStrategy 的比特币持仓量远超其他上市公司。截至 2024 年 6 月，其持有的 226,331 枚 BTC 价值超过 145 亿美元，比最接近的企业竞争对手多出 11 倍以上。这使得 MicroStrategy 成为唯一突破比特币总供应量 1% 的上市公司。
与其他主要企业持有者相比，差距更为明显。第二大持有者 Marathon Digital Holdings Inc. 仅持有 20,000 枚 BTC，价值约 12.8 亿美元；特斯拉公司持有 9,720 枚；Hut 8 Corp 持有 9,109 枚；Riot Platforms, Inc. 持有 9,084 枚。即使将 MicroStrategy 之后的四大企业持有者的比特币加起来，也远不及 MicroStrategy 的总持仓量。
未来发展方向与计划
展望未来，MicroStrategy 丝毫没有改变其比特币战略的迹象。CEO Michael Saylor 多次表示，他们将作为企业战略的一部分继续购买和持有比特币。公司将通过软件业务的现金流、股权或债务融资以及股票出售等方式机会性地执行这一战略。
然而，这一战略使 MicroStrategy 的财务状况与比特币价格紧密相连。比特币价格的显著上涨将带来 MicroStrategy 资产负债表和股票的收益；而大幅下跌则会导致减值计提，损害其财务表现和股价。如果比特币进入长期下跌趋势，与比特币购买相关的债务管理将变得更加困难。
常见问题
MicroStrategy 目前持有多少比特币？
截至 2024 年 6 月 20 日，MicroStrategy 共持有 226,331 枚比特币，总投资额达 83.3 亿美元，平均成本约为每枚 35,180 美元。
为什么 MicroStrategy 大举投资比特币？
公司主要将比特币视为通胀对冲工具和价值存储手段，旨在通过比特币价格长期上涨最大化股东价值，同时获得企业加密应用的先发优势。
MicroStrategy 的比特币投资如何影响其股价？
公司股价现已与比特币价格高度相关，比特币价格上涨通常推动股价上涨，但也会增加财务波动性和风险暴露。
其他上市公司也持有大量比特币吗？
是的，但规模远小于 MicroStrategy。第二大企业持有者 Marathon Digital 仅持有约 20,000 枚比特币，不到 MicroStrategy 持仓量的十分之一。
MicroStrategy 如何为比特币购买提供资金？
公司通过多种渠道融资，包括软件业务产生的现金流、发行可转换债券和担保贷款，以及出售公司股票。
比特币价格下跌对 MicroStrategy 有何影响？
根据会计准则，比特币价格下跌时公司需计提减值损失，影响财务报表表现，同时可能增加债务管理难度和融资成本。
结论
MicroStrategy 的比特币之旅始于 2020 年 8 月。近四年来，公司持续买入比特币，持仓量比最接近的企业竞争对手多出 11 倍以上。这一战略使公司从商业智能企业转变为实际上的比特币投资工具，彻底改变了其财务结构和市场认知。
MicroStrategy 在加密市场的地位不容低估。持有超过 1% 的比特币总供应量，其积极买入行为帮助确立了比特币作为企业储备资产的合法性。该公司的举动常常影响市场走势，带来机构对比特币的兴趣。其巨大持仓量和持续购买将继续影响比特币价格和市场动态。
总之，MicroStrategy 已成为企业加密应用的先驱。虽然这一战略伴随重大风险，但也带来了巨额回报，使其成为金融世界的重要参与者。随着加密市场的发展，投资者、分析师和更广泛的金融界将继续关注 MicroStrategy 的旅程，这将影响企业对数字资产的态度。尽管面临市场波动和质疑，公司对比特币战略的承诺为企业金融设立了新先例，其经验将被未来多年研究和借鉴。