在2024年全球对冲基金业绩排名中，专注于加密货币领域的210k Capital以164%的净回报率跻身前五，成为当年表现最出色的单一管理对冲基金之一。该基金由UTXO Management管理，而后者是比特币领域知名媒体与会议主办方BTC Inc.的投资部门。
2024年业绩亮眼的原因
根据对冲基金研究机构HFR发布的《2024年全球对冲基金行业报告》，加密货币对冲基金成为2024年表现最佳的基金类别，相关指数回报率达到59.81%。而210k Capital的表现远超行业平均水平。
该基金的首席投资官Tyler Evans表示，成功主要归因于对比特币策略公司的集中投资。基金将80%的投资组合配置于比特币股票，其中主要投资对象为Strategy（原MicroStrategy）和日本的Metaplanet。这两家公司采用将比特币作为国库资产的策略，为机构投资者提供了间接投资比特币的合规途径。
比特币投资的新模式：证券化与机构化
Evans指出，像Strategy和Metaplanet这类公司通过证券化比特币，极大拓展了机构投资者的参与空间。这种模式使退休基金、保险资金、注册投资顾问及家族办公室等传统资本能够以符合其投资章程的方式接触比特币资产。
这一转变标志着市场从早期由高净值个人主导转向由机构资本主导。证券化比特币产品为机构提供了熟悉的投资工具，同时保留了比特币的价值主张。
随着2024年初多家比特币现货ETF获批，市场流动性进一步加深。包括黑石集团在内的传统资管巨头不仅推出产品，还建议将比特币配置比例提高至5%。威斯康星州教师养老金和阿布扎比主权财富基金等机构投资者已开始配置比特币ETF，显示出主流金融对比特币的接受度正在提升。
2025年战略：全球化比特币国库策略
尽管比特币在2025年初出现价格回调，210k Capital仍对其投资策略保持信心。基金采用多种对冲手段管理风险，同时继续看好比特币中长期价值。
Evans表示，基金将重点推动“比特币国库策略”在全球主流金融市场的复制。他们认为每个一级金融市场都有出现本土比特币国库公司的机会。UTXO Management已深度参与日本Metaplanet的成立，并正在英国、拉丁美洲、中东、澳大利亚和东南亚等多个市场推进类似项目。
市场选择标准
在选择新市场时，UTXO Management重点关注市场不对称性带来的投资机会。例如在日本市场，缺乏本土比特币ETF，访问美国ETF渠道有限，加上低利率环境和股票加密货币的资本利得税优势，为Metaplanet创造了理想的发展条件。
目前，多个地区的项目已处于不同成熟阶段，有的正在筹备IPO，有的处于融资阶段。Evans透露，每周都有来自世界各地的成熟企业家联系他们，希望将这一策略引入本地市场。
常见问题
问：210k Capital与其他加密货币基金有什么不同？
答：该基金专注于投资采用比特币国库策略的上市公司，而非直接持有比特币或投资矿企。这种策略为机构投资者提供了间接投资比特币的合规途径。
问：什么是比特币证券化？
答：比特币证券化是指通过上市公司将比特币纳入资产负债表，使投资者可通过购买股票间接 exposure 于比特币价格波动。这种方式符合传统投资者的投资习惯和合规要求。
问：为什么机构投资者更倾向通过股票投资比特币？
答：许多机构投资者有明确的投资授权限制，不能直接持有加密货币。通过投资上市公司股票，他们可以在遵守投资章程的同时获得比特币价格 exposure。
问：比特币国库策略在不同市场的复制性如何？
答：该策略的成功取决于当地市场监管环境、税收政策和产品供给情况。在缺乏本地比特币ETF的市场，这种策略尤其具有吸引力。
问：这类投资的主要风险是什么？
答：除比特币价格波动风险外，还包括监管变化、公司治理水平和市场流动性风险。投资者需全面评估相关风险。
随着机构对比特币的接受度不断提高，比特币证券化投资模式预计将在全球更多市场迅速发展，为投资者提供多元化的参与方式。