近期加密资产继续受到持续的经济与地缘政治不确定性以及跨资产风险偏好下降的影响，市场整体情绪偏向谨慎。内部指标显示，当前投资者情绪仍处于看跌区间，但一些结构性变化正在悄然发生。
上周市场表现回顾
加密市场上周整体承压，主要受到全球宏观经济环境及风险资产波动的影响。美国新一轮关税政策持续引发市场担忧，而多国贸易关系紧张也加剧了投资者的避险情绪。
传统风险资产如美国股票上周表现疲软，连带拖累比特币等主要加密资产下行。然而，一个积极的变化正在显现：比特币与标普500期货指数的日内关联性正在逐步减弱。这意味着未来若美股继续下行，对加密资产的冲击可能较之前更为有限。
尽管市场情绪偏空，但多项技术指标已发出反向买入信号，暗示下行风险较为有限。此外，比特币交易所净流出量达到2024年4月以来的最高水平，表明机构投资者可能正在重新进入市场。
山寨币表现与分析
近期加密市场的弱势在山寨币中表现得尤为明显，特别是以太坊再度大幅跑输比特币。然而，数据显示，ETP投资者似乎正在利用低吸机会，上周全球以太坊ETP净流入达8.626亿美元，创下2024年12月以来最高水平。
相比之下，比特币ETP仅录得3.568亿美元净流入。美国现货ETF市场也呈现类似趋势，以太坊ETF净流入4.201亿美元，而比特币ETF仅获得2.035亿美元新资金。
在前十大加密资产中，TRON、BNB和比特币表现相对较好。整体山寨币对比特币的超额表现仍然疲弱，仅有15%的山寨币在一周内跑赢了比特币。
市场情绪指标分析
内部编制的“加密资产情绪指数”仍显示看跌信号。目前15个指标中仅有3个高于短期趋势线。
加密恐惧与贪婪指数今晨显示为“恐惧”水平，反映市场情绪低迷。加密资产间的表现分散度持续下降至极低水平，表明山寨币与比特币走势相关性增强。
山寨币对比特币的表现持续疲软，约85%的山寨币未能跑赢比特币。通常情况下，山寨币超额表现的增加（减少）往往意味着加密资产市场风险偏好的上升（下降），目前的态势表明市场风险偏好仍然偏空。
传统金融市场情绪方面，内部编制的跨资产风险偏好指数（CARA）上周小幅下降，但目前仍显示中性水平。
资金流向与机构动向
上周全球加密ETP资金流入加速，主要得益于以太坊ETP的强劲表现。全球加密ETP净流入约13.59亿美元，较前周的7.611亿美元有所增加。
全球比特币ETP资金流入持续放缓，上周净流入3.568亿美元，其中美国现货比特币ETF贡献2.035亿美元。灰度比特币信托（GBTC）资金外流虽有放缓，但仍录得1460万美元净流出。
全球以太坊ETP资金流入显著加速，净流入8.626亿美元，创下去年12月以来最高单周水平。美国以太坊现货ETF也录得4.201亿美元净流入。
非以太坊山寨币ETP继续吸引资金，上周全球净流入约4110万美元。主题与篮子加密ETP净流入加速，总计约9850万美元。
全球加密对冲基金继续减少比特币市场风险暴露，其对比特币表现的20天滚动贝塔值降至0.47。
链上数据洞察
比特币链上发展近期偏负面。卖出压力持续高企，BTC现货交易所净卖出量约20.3亿美元，为2022年6月以来最高水平。然而，这也意味着卖家可能逐渐力竭，与疲弱的情绪读数一致，构成反向买入信号。
交易所余额持续降低，表明交易所可用流动供应量不断减少，这将为未来价格提供支撑。事实上，上周比特币净转移出交易所的数量达到2024年4月以来最高水平，表明大额投资者买入兴趣增加。
截至最新数据，交易所仅存271.9万枚BTC。鲸鱼继续净提取比特币，虽然速度较前周放缓，但上周仍从交易所移出5004枚BTC，表明鲸鱼买入压力增加。
期货、期权与永续合约
上周BTC期货未平仓合约有所下降，减少约1.7万枚BTC，永续未平仓合约减少约1.8万枚BTC。这主要源于上周初BTC期货多空双方爆仓激增。
BTC永续资金费率在上周周一和周五均转为负值，表明永续期货交易员情绪过于悲观。一般来说，当资金费率为正（负）时，多头（空头）定期向空头（多头）付款，这是看涨（看跌）情绪的标志。
BTC三个月年化基差大幅下降至约8.7%，表明期货交易员下调了看涨价格预期。
与此同时，BTC期权未平仓合约上周显著增加约2.3万枚BTC。看跌-看涨未平仓合约比率也有所上升，表明相对看跌期权买入增加。
这也反映在BTC一个月25delta偏斜度上，该指标大幅上升，表明看跌情绪加剧。BTC期权交易员现在愿意为一个月到期的delta等效看跌期权支付更高费用。
除周初的波动外，BTC期权隐含波动率相对平稳。截至目前，一个月ATM比特币期权隐含波动率约为51.5%年化。
常见问题
Q1: 当前加密市场整体情绪如何？
A: 内部加密资产情绪指数显示市场仍处于看跌区间，15个指标中仅有3个高于短期趋势线。恐惧与贪婪指数也显示“恐惧”水平，表明投资者情绪偏谨慎。
Q2: 比特币与传统股市的关联性有何变化？
A: 比特币与标普500期货的日内关联性正在逐步下降，这意味着未来美股下行对加密市场的影响可能减弱，标志着两个市场间的相关性出现重要转变。
Q3: 机构资金最近流向哪些加密资产？
A: 上周以太坊ETP资金流入显著加速，净流入8.626亿美元，创下去年12月以来最高水平。这表明机构投资者可能正在利用低吸机会布局以太坊。
Q4: 链上数据透露哪些关键信号？
A: 交易所比特币余额持续下降，净流出量达2024年4月以来最高，表明大额投资者买入兴趣增加。虽然卖出压力仍高，但这也可能意味着卖家逐渐力竭。
Q5: 衍生品市场反映什么情绪？
A: 永续合约资金费率转为负值，表明衍生品交易员情绪悲观。期权市场看跌期权需求增加，偏斜度上升，都显示市场预期偏谨慎。
Q6: 现在是否是投资加密市场的好时机？
A: 多项技术指标发出反向买入信号，显示下行风险有限。但投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策，👉查看实时市场数据做出明智选择。
总结与展望
加密市场上周继续面临挑战，但一些积极变化正在显现。虽然看跌情绪仍然主导市场，但关联性转变和机构资金流向提供了一丝希望。
投资者应密切关注市场情绪变化、机构资金流向以及链上数据信号，这些因素都可能为未来市场方向提供重要线索。在当前环境下，保持谨慎乐观的态度可能是最为合适的策略。