比特币六月大涨超12%：流动性风险暗藏机遇

尽管六月以来比特币价格大幅上涨超过12%，甚至一度突破31000美元关口，但市场内部流动性不足的问题正引发广泛关注。这次上涨与大型机构投资者入场密切相关，然而交易量低迷和散户缺席的现象，暗示着当前市场仍存在结构性风险。

比特币近期涨势与背后动因

自六月初开始，比特币价格显著攀升。根据Coin Metrics数据显示，比特币不仅在上周三突破30000美元，创下四月以来新高，更在上周五美股回调时逆势上扬，盘中触及31000美元，为去年六月以来最高水平。

市场普遍将这一波上涨归因于两大事件：

然而，除了这些利好消息外，分析人士指出，比特币市场本身的低流动性状态，使得大额交易更容易推动价格波动，这也是本轮上涨不可忽视的重要因素。

加密货币的“市场深度”是衡量流动性的关键指标，反映市场吸收大额买卖订单的能力。当市场深度不足时，即便单笔订单规模不大，也可能引发价格大幅波动。

数据公司Kaiko统计显示，今年以来比特币的市场深度已下降20%，成为受监管打击最严重的加密货币之一。CCData研究主管Jamie Sly指出：“最近的价格飙升主要由流动性不足市场中的大额订单驱动。超过5个比特币的买单显著增加，表明大型参与者正在寻求资产配置。”

低流动性的部分原因来自美国监管机构对加密行业的严格审查，美国证券交易委员会对Coinbase和Binance等主要交易所的诉讼，使得许多投资者暂时远离市场。

当前加密市场的另一个特征是交易所交易量持续低迷。根据CoinGecko数据，目前比特币日交易量约为240亿美元，远低于2021年牛市期间超过1000亿美元的规模。

Kaiko研究主管Clara Medalie表示：“这次反弹的总体交易量处于多年低点，即使与今年前期相比，也远低于1月至3月期间的水平。波动性和交易量都处于低位，即使价格快速上涨也不足以吸引散户投资者。”

在以往的牛市周期中，机构投资者率先入场后，散户投资者的涌入才是推动市场真正爆发的关键力量。2021年初，NFT和各类投机性资产的热潮吸引了大量散户参与，最终将比特币推至69000美元的历史高点。

萨塞克斯大学金融学教授Carol Alexander分析指出：“当前市场主要由专业交易员主导。他们大部分时间不交易，而是等待利好消息出现后集中操作。”

在贝莱德提交ETF申请后，景顺和WisdomTree等机构也纷纷提交类似产品申请，进一步强化了机构投资者在市场中的影响力。Alexander认为，这些专业交易员通常会“拉高卖出”，导致市场随后进入横盘整理阶段。

她预测，在今年夏季剩余时间里，比特币可能在25000至30000美元区间震荡，但到年底可能攀升至50000美元，主要推动力将来自大型市场参与者的支撑操作。

多位加密行业内部人士认为，市场可能正在接近“触底时期”，有望开始新一轮上涨。近期价格走势与2018年的情况类似，当时比特币在经历数月低迷后，于次年开启新一轮牛市。

印度加密货币交易所CoinDCX副总裁Vijay Ayyar表示，本轮上涨很可能由“长期机构买家”推动，大型基金和加密对冲基金是主要参与者，而非零售交易者。

然而，CCData的Sly谨慎指出：“现在断言最糟糕时期是否结束还为时过早。传统金融机构的投资兴趣为市场注入了新乐观情绪，但比特币能否维持积极轨迹，还取决于更广泛的宏观环境和股票市场表现。”

市场深度是衡量市场流动性的关键指标，反映市场吸收大额买卖订单而不导致价格大幅波动的能力。深度不足时，即使中等规模的交易也可能引起价格显著变化。

散户投资者通常为市场提供流动性和交易量，他们的广泛参与能够稳定市场价格并推动持续上涨。当前散户缺席使得市场更容易被大额交易者操纵。

大型机构投资者通过大额订单在流动性不足的市场中容易造成价格大幅波动。他们通常等待利好消息集中操作，推动价格上涨后卖出获利，导致市场进入横盘整理。

比特币ETF将为传统投资者提供更便捷的数字资产投资渠道，可能吸引大量资金流入。机构级产品的出现也意味着加密货币正在获得主流金融界的认可。

投资决策应基于个人风险承受能力和投资目标。当前市场流动性较低，波动性较高，适合能够承受较大风险的投资者。建议充分了解市场特性后再做决定。

短期可能维持区间震荡，长期走势取决于监管环境、机构 adoption 程度和宏观经济因素。多家机构预测年底可能达到50000美元，但市场仍存在不确定性。